张裕改制贱卖国资:花张裕之财,买张裕之身

专家热评张裕集团国资遭贱卖

[ 何军 ]来源：[ 上海证券报 ]

(张裕改制贱卖国资:花张裕之财，买张裕之身)

    同样的股权卖给自己人的价格仅为卖给外资的六折,张裕集团国资遭贱卖经本报披露后引起了业内人士和学者的普遍关注。

    东方高圣投资顾问有限公司并购专家吕爱兵认为,张裕集团国资遭贱卖在目前地方国资委中具有一定的代表性,主要原因是内部人利益驱使和竞价不充分。

他认为,张裕集团EMBO本身就是为了规避国资委对大型企业MBO的监管,通过利益均沾使改制顺利进行,而实际控制权仍然掌握在管理层手中,这样购买股权的价格当然越低越好。另一方面,由于竞价不充分也使一些潜在投资者失去了参与张裕集团改制的机会,也间接导致了张裕集团国资的贱卖。

    中国社科院金融所研究员易宪容表示,折扣的高低并不是问题的要害,最主要的是要判断,当初六折价格的形成,是否是通过市场方式形成的,是否排除了人为的不可告人的内幕交易行为的价格。如果答案为是,那么,价格折扣的多少不是根本。

    国务院发展研究中心企业所副所长张文魁认为,是否涉及到国有资产流失问题,要弄清楚六折的价格是否已经包含了职工身价的抵扣或者其他情况,如果没有进行抵扣和剔除其他情况,尽管按照国际惯例,对内部的投资者在购买本企业时可以进行适当的优惠,但六折确实太低了。

    一位地方官员在接受记者采访时表示,烟台市国资委以评估值六折的价格贱卖张裕集团股权显然是不合适的,除非有一些不便公开的理由。由于张裕集团改制直接上报中央国资委审批,因此张裕 A的直接监管部门也无法约束张裕集团的国资贱卖行为。

    业内人士分析,李融荣今年2月初"对已经吃到老鼠肚子里的国有资产,国资委也要管"的表态已经说明,地方国资遭贱卖引起了中央国资委的高度重视,纠正措施将导入日常监管中。张裕集团已经贱卖的国资是否也将被纠正呢?

    目前,烟台市改制的企业涉及上市公司的共有三家,除张裕 A外,还有烟台万华和烟台冰轮。其中烟台冰轮20%的国有股已于2004年12月23日转让给了红塔创新投资股份有限公司,而烟台万华第一大股东的控股股东烟台万华合成革集团有限公司产权改制尚无进展。如果张裕集团的"经验"被移植,国资贱卖将再次上演。